Кошты на каштоўныя металы заставаліся нейтральнымі. Нягледзячы на ​​тое, што цэны на золата, срэбра, плаціну і паладый аднавіліся пасля нядаўніх мінімумаў, яны не выраслі.
Я пачаў сваю кар'еру на рынку каштоўных металаў у пачатку 1980-х гадоў, адразу пасля фіяска Нэльсана і Банкера ў іх імкненні да манаполіі на срэбра. Савет дырэктараў COMEX вырашыў змяніць правілы для Хантса, які павялічваў ф'ючэрсныя пазіцыі, выкарыстоўваючы маржу для пакупкі большай колькасці і падштурхоўваючы цэны на срэбра да росту. У 1980 годзе правіла толькі ліквідацыі спыніла бычыны рынак, і цэны рэзка ўпалі. У савет дырэктараў COMEX уваходзяць уплывовыя біржавыя трэйдары і кіраўнікі вядучых дылераў каштоўных металаў. Ведаючы, што срэбра вось-вось абваліцца, многія члены савета дырэктараў міргалі і ківалі галовамі, паведамляючы сваім гандлёвым аддзелам. У часы неспакойнага рынку срэбра вядучыя кампаніі зараблялі свае багацці, нягледзячы на ​​ўзлёты і падзенні. Philip Brothers, дзе я працаваў 20 гадоў, зарабіў столькі грошай на гандлі каштоўнымі металамі і нафтай, што купіў Salomon Brothers, вядучую ўстанову па гандлі аблігацыямі і інвестыцыйна-банкаўскую ўстанову на Уол-стрыт.
Усё змянілася з 1980-х гадоў. Сусветны фінансавы крызіс 2008 года саступіў месца Закону Дода-Франка 2010 года. Шматлікія патэнцыйна амаральныя і неэтычныя дзеянні, якія былі дапушчальныя ў мінулым, сталі незаконнымі, а пакаранне для тых, хто перасякае мяжу, вар'іруецца ад вялікіх штрафаў да пазбаўлення волі.
Тым часам найбольш значная падзея на рынках каштоўных металаў за апошнія месяцы адбылася ў федэральным судзе ЗША ў Чыкага, дзе прысяжныя прызналі двух старэйшых кіраўнікоў JPMorgan вінаватымі па некалькіх абвінавачваннях, у тым ліку ў падмане, маніпуляванні цэнамі на тавары і махлярстве ў дачыненні да фінансавых устаноў. Абвінавачванні і асуджальныя прысуды тычацца грубых і адкрыта незаконных дзеянняў на ф'ючэрсным рынку каштоўных металаў. Трэці трэйдар павінен паўстаць перад судом у бліжэйшыя тыдні, а трэйдары з іншых фінансавых устаноў ужо былі асуджаныя або прызнаныя вінаватымі прысяжнымі за апошнія некалькі месяцаў і гадоў.
Кошты на каштоўныя металы нікуды не рухаюцца. ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) валодае чатырма каштоўнымі металамі, якія гандлююцца на падраздзяленнях CME COMEX і NYMEX. Нядаўні суд прызнаў вінаватымі высокапастаўленых супрацоўнікаў вядучага сусветнага гандлёвага дома каштоўных металаў. Ведамства выплаціла рэкордны штраф, але кіраўніцтва і генеральны дырэктар пазбеглі прамога пакарання. Джэймі Дайман - паважаная асоба на Уол-стрыт, але абвінавачванні супраць JPMorgan выклікаюць пытанне: ці ўсё ў парадку?
Федэральны пазоў супраць двух топ-менеджараў і гандлёвага агента JPMorgan адкрыў акно ў глабальнае дамінаванне гэтай фінансавай установы на рынку каштоўных металаў.
Агенцтва дамовілася з урадам задоўга да пачатку суда, выплаціўшы беспрэцэдэнтны штраф у памеры 920 мільёнаў долараў. Тым часам, доказы, прадстаўленыя Міністэрствам юстыцыі ЗША і пракурорамі, паказалі, што JPMorgan «атрымліваў гадавы прыбытак ад 109 да 234 мільёнаў долараў у перыяд з 2008 па 2018 год». У 2020 годзе банк атрымаў прыбытак у памеры 1 мільярда долараў ад гандлю золатам, срэбрам, плацінай і паладыем, паколькі пандэмія падштурхнула цэны ўверх і «стварыла беспрэцэдэнтныя магчымасці для арбітражу».
JPMorgan з'яўляецца клірынгавым удзельнікам лонданскага рынку золата, і сусветныя цэны вызначаюцца шляхам куплі і продажу металу па лонданскай цане, у тым ліку на прадпрыемствах JPMorgan. Банк таксама з'яўляецца буйным гульцом на ф'ючэрсных рынках ЗША COMEX і NYMEX і іншых цэнтрах гандлю каштоўнымі металамі па ўсім свеце. Сярод кліентаў - цэнтральныя банкі, хедж-фонды, вытворцы, спажыўцы і іншыя буйныя ўдзельнікі рынку.
Выстаўляючы сваю пазіцыю, урад прывязаў даход банка да асобных купцоў і гандляроў, чые намаганні акупіліся шчодра:
Справа выявіла значныя прыбыткі і плацяжы за гэты перыяд. Банк, магчыма, і выплаціў штраф у памеры 920 мільёнаў долараў, але прыбытак перавысіў шкоду. У 2020 годзе JPMorgan зарабіў дастаткова грошай, каб разлічыцца з урадам, пакінуўшы больш за 80 мільёнаў долараў.
Найбольш сур'ёзнымі абвінавачваннямі, з якімі сутыкнулася тройка з JPMorgan, былі RICO і змова, але трое былі апраўданыя. Прысяжныя прыйшлі да высновы, што дзяржаўныя абвінавачанні не змаглі даказаць, што намер быў падставай для асуджэння за змову. Паколькі Джэфры Руфа быў абвінавачаны толькі па гэтых абвінавачваннях, ён быў апраўданы.
Майкл Новак і Грэг Сміт — гэта іншая гісторыя. У прэс-рэлізе ад 10 жніўня 2022 года Міністэрства юстыцыі ЗША напісала:
Сёння федэральнае журы Паўночнай акругі Ілінойса прызнала двух былых трэйдараў каштоўных металаў JPMorgan вінаватымі ў махлярстве, спробе маніпулявання цэнамі і падмане на працягу васьмі гадоў у схеме маніпулявання рынкам, якая ўключала ф'ючэрсныя кантракты на каштоўныя металы, ахопленыя тысячамі незаконных транзакцый.
Згодна з судовымі дакументамі і доказамі, прадстаўленымі ў судзе, Грэг Сміт, 57 гадоў, быў генеральным дырэктарам і трэйдарам нью-ёркскага падраздзялення каштоўных металаў JPMorgan. Майкл Новак, 47 гадоў, з Мантклэра, штат Нью-Джэрсі, з'яўляецца кіруючым дырэктарам, які ўзначальвае глабальнае падраздзяленне каштоўных металаў JPMorgan.
Судова-медыцынскія доказы паказалі, што прыблізна з мая 2008 года па жнівень 2016 года абвінавачаныя разам з іншымі трэйдарамі падраздзялення каштоўных металаў JPMorgan удзельнічалі ў шырокім махлярстве, маніпуляванні рынкам і махлярскіх схемах. Абвінавачаныя размяшчалі заказы, якія яны мелі намер адмяніць да выканання, каб падняць цану заказу, які яны мелі намер выканаць, на іншы бок рынку. Абвінавачаныя ўдзельнічалі ў тысячах махлярскіх таргоў ф'ючэрснымі кантрактамі на золата, срэбра, плаціну і паладый, якія гандлююцца на Нью-Йоркскай таварнай біржы (NYMEX) і таварнай біржы (COMEX), якія кіруюцца таварнымі біржамі кампаній CME Group. Уводзілі на рынак ілжывую і зманлівую інфармацыю аб рэальным попыце і прапанове ф'ючэрсных кантрактаў на каштоўныя металы.
«Сённяшні вердыкт прысяжных дэманструе, што тыя, хто спрабуе маніпуляваць нашымі публічнымі фінансавымі рынкамі, будуць прыцягнуты да адказнасці», — заявіў памочнік генеральнага пракурора Кенэт А. Пайлэт-малодшы з крымінальнага аддзела Міністэрства юстыцыі. «Згодна з гэтым вердыктам, Міністэрства юстыцыі асудзіла дзесяць былых трэйдараў фінансавых устаноў з Уол-стрыт, у тым ліку JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia і Morgan Stanley. Гэтыя асуджэнні падкрэсліваюць прыхільнасць Міністэрства пераследваць тых, хто падрывае давер інвестараў да цэласнасці нашых таварных рынкаў».
«На працягу многіх гадоў абвінавачаныя нібыта размясцілі тысячы падробленых заказаў на каштоўныя металы, ствараючы хітрыкі, каб прывабіць іншых у нявыгадныя здзелкі», — сказаў Луіс Кесада, памочнік дырэктара Аддзела крымінальных расследаванняў ФБР. «Сённяшні прысуд паказвае, што незалежна ад складанасці або доўгатэрміновасці праграмы, ФБР імкнецца прыцягнуць да адказнасці тых, хто мае дачыненне да такіх злачынстваў».
Пасля трохтыднёвага суда Сміт быў прызнаны вінаватым па адным пункце абвінавачвання ў спробе змовіцца аб цэнах, адным пункце абвінавачвання ў махлярстве, адным пункце абвінавачвання ў махлярстве з выкарыстаннем тавараў і васьмі пунктах абвінавачвання ў махлярстве з выкарыстаннем электронных сродкаў сувязі з удзелам фінансавай установы. Новак быў прызнаны вінаватым па адным пункце абвінавачвання ў спробе змовіцца аб цэнах, адным пункце абвінавачвання ў махлярстве, адным пункце абвінавачвання ў махлярстве з выкарыстаннем тавараў і 10 пунктах абвінавачвання ў махлярстве з выкарыстаннем электронных сродкаў сувязі з удзелам фінансавай установы. Дата вынясення прысуду пакуль не прызначана.
Двое іншых былых трэйдараў каштоўных металаў JPMorgan, Джон Эдмандс і Крысціян Транц, раней былі асуджаныя па звязаных справах. У кастрычніку 2018 года Эдмандс прызнаў сябе вінаватым па адным пункце абвінавачання ў махлярстве з таварамі і адным пункце абвінавачання ў змове з мэтай махлярства з банкаўскімі пераводамі, махлярстве з таварамі, цэнавым фіксаванні і падмане ў штаце Канэктыкут. У жніўні 2019 года Трэнц прызнаў сябе вінаватым па адным пункце абвінавачання ў змове з мэтай махлярства і адным пункце абвінавачання ў падмане ва Усходняй акрузе Нью-Ёрка. Эдмандс і Транц чакаюць прысуду.
У верасні 2020 года JPMorgan прызнаўся ў здзяйсненні махлярства з выкарыстаннем электронных сродкаў сувязі: (1) незаконны гандаль ф'ючэрснымі кантрактамі на каштоўныя металы на рынку; (2) незаконны гандаль на ф'ючэрсным рынку казначэйскіх аблігацый ЗША, а таксама на другасным рынку казначэйскіх аблігацый ЗША і другасным рынку аблігацый (CASH). JPMorgan заключыў трохгадовае пагадненне аб адтэрміноўцы судовага пераследу, у адпаведнасці з якім выплаціў больш за 920 мільёнаў долараў у выглядзе крымінальных штрафаў, судовага пераследу і кампенсацыі пацярпелым, прычым CFTC і SEC абвясцілі аб паралельных рашэннях у той жа дзень.
Справу расследаваў мясцовы офіс ФБР у Нью-Ёрку. Аддзел па забеспячэнні выканання Камісіі па гандлі таварнымі ф'ючэрсамі аказаў дапамогу ў гэтай справе.
Справу вядуць Аві Пэры, кіраўнік аддзела па барацьбе з махлярствам на рынку і буйным махлярстве, а таксама адвакаты па судовых справах Мэцью Саліван, Люсі Джэнінгс і Крыстафер Фентан з аддзела па барацьбе з махлярствам крымінальнага аддзела.
Махлярства з выкарыстаннем электронных сродкаў сувязі з удзелам фінансавай установы з'яўляецца сур'ёзным правапарушэннем для службовых асоб, якое караецца штрафам да 1 мільёна долараў і пазбаўленнем волі на тэрмін да 30 гадоў, або і тым, і іншым. Прысяжныя прызналі Майкла Новака і Грэга Сміта вінаватымі ў шматлікіх злачынствах, змове і падмане.
Майкл Новак — самы высокапастаўлены кіраўнік JPMorgan, але ў яго ёсць начальнікі ў фінансавай установе. Справа ўрада грунтуецца на паказаннях дробных гандляроў, якія прызналі сябе вінаватымі і супрацоўнічалі з пракурорамі, каб пазбегнуць больш жорсткіх пакаранняў.
Тым часам Новак і Сміт маюць кіраўнікоў у фінансавай установе, якія займаюць пасады ўключна з генеральным дырэктарам і старшынёй Джэймі Дайманам. У цяперашні час у савеце дырэктараў кампаніі 11 членаў, і штраф у памеры 920 мільёнаў долараў, безумоўна, стаў падзеяй, якая выклікала дыскусію ў савеце дырэктараў.
Прэзідэнт Гары Трумэн аднойчы сказаў: «Адказнасць заканчваецца тут». Пакуль што перакананні JPMorgan нават не былі агучаны публічна, а савет дырэктараў і старшыня/генеральны дырэктар захоўвалі маўчанне па гэтым пытанні. Калі долар спыняецца на вяршыні ланцужка, то з пункту гледжання кіравання савет дырэктараў нясе хаця б частковую адказнасць за Джэймі Даймана, які заплаціў 84,4 мільёна долараў у 2021 годзе. Аднаразовыя фінансавыя злачынствы зразумелыя, але паўторныя злачынствы на працягу васьмі гадоў і больш — гэта зусім іншая справа. Пакуль што ўсё, што мы чулі ад фінансавых устаноў з рынкавай капіталізацыяй амаль 360 мільярдаў долараў, — гэта цвыркуны.
Маніпуляцыі рынкам — гэта не навіна. У сваю абарону адвакаты Новака і спадара Сміта сцвярджалі, што падман быў адзіным спосабам, з дапамогай якога банкаўскія трэйдары, пад ціскам кіраўніцтва з мэтай павелічэння прыбытку, маглі канкураваць з камп'ютэрнымі алгарытмамі ў ф'ючэрсах. Прысяжныя не прынялі аргументы абароны.
Маніпуляцыі на рынку каштоўных металаў і тавараў не з'яўляюцца чымсьці новым, і ёсць як мінімум дзве важкія прычыны, чаму яны будуць працягвацца:
Апошні прыклад адсутнасці міжнароднай каардынацыі па пытаннях рэгулявання і прававых нормаў звязаны з сусветным рынкам нікеля. У 2013 годзе кітайская кампанія набыла Лонданскую біржу металаў. У пачатку 2022 года, калі Расія ўварвалася ва Украіну, цэны на нікель падскочылі да рэкорднага максімуму — больш за 100 000 долараў за тону. Рост быў звязаны з тым, што кітайская нікелевая кампанія адкрыла вялікую кароткую пазіцыю, спекулюючы на ​​цане каляровых металаў. Кітайская кампанія паведаміла пра страты ў памеры 8 мільярдаў долараў, але ў выніку выйшла са стратамі ўсяго каля 1 мільярда долараў. Біржа часова прыпыніла гандаль нікелем з-за крызісу, выкліканага вялікай колькасцю кароткіх пазіцый. Кітай і Расія з'яўляюцца важнымі гульцамі на рынку нікеля. Па іроніі лёсу, JPMorgan вядзе перамовы аб змякчэнні шкоды ад нікелевага крызісу. Акрамя таго, нядаўні інцыдэнт з нікелем аказаўся маніпулятыўным актам, у выніку якога многія дробныя ўдзельнікі рынку панеслі страты або скарацілі прыбытак. Прыбытак кітайскай кампаніі і яе фінансістаў паўплываў на іншых удзельнікаў рынку. Кітайская кампанія знаходзіцца далёка ад кіпцюроў рэгулятараў і пракурораў у ЗША і Еўропе.
Хоць серыя судовых пазоваў, якія абвінавачваюць трэйдараў у падмане, махлярстве, маніпуляцыі рынкам і іншых абвінавачваннях, прымусіць іншых двойчы падумаць, перш чым удзельнічаць у незаконнай дзейнасці, іншыя ўдзельнікі рынку з нерэгуляваных юрысдыкцый будуць працягваць маніпуляваць рынкам. Пагаршэнне геапалітычнага ландшафту можа толькі павялічыць маніпулятыўныя паводзіны, паколькі Кітай і Расія выкарыстоўваюць рынак як эканамічную зброю супраць заходнееўрапейскіх і амерыканскіх ворагаў.
Тым часам разарваныя адносіны, інфляцыя на самым высокім узроўні за дзесяцігоддзі, а таксама фундаментальныя паказчыкі попыту і прапановы сведчаць аб тым, што каштоўны метал, які знаходзіцца ў нармальным стане больш за два дзесяцігоддзі, будзе працягваць дасягаць усё большых мінімумаў і больш высокіх максімумаў. Золата, асноўны каштоўны метал, дасягнула дна ў 1999 годзе на ўзроўні 252,50 долара за тройскую ўнцыю. З таго часу кожная буйная карэкцыя была магчымасцю для пакупкі. Расія рэагуе на эканамічныя санкцыі, абвяшчаючы, што адзін грам золата забяспечаны 5000 рублямі. У канцы мінулага стагоддзя цана срэбра ў 19,50 долара была меншай за 6 долараў за тройскую ўнцыю. Плаціна і паладый пастаўляюцца з Паўднёвай Афрыкі і Расіі, што можа выклікаць праблемы з пастаўкамі. Суць у тым, што каштоўныя металы застануцца актывам, які выйграе ад інфляцыі і геапалітычных хваляванняў.
Графік паказвае, што GLTR змяшчае фізічныя зліткі золата, срэбра, паладыю і плаціны. GLTR кіруе актывамі на суму больш за 1,013 мільярда долараў па цане 84,60 долара за акцыю. ETF гандлюе ў сярэднім 45 291 акцыяй у дзень і спаганяе камісію за кіраванне ў памеры 0,60%.
Час пакажа, ці заплаціць генеральны дырэктар JPMorgan што-небудзь за штраф у памеры амаль 1 долара і асуджэнне двух вядучых трэйдараў каштоўных металаў. У той жа час, статус-кво адной з вядучых фінансавых устаноў свету дапамагае падтрымліваць статус-кво. Федэральны суддзя вынесе прысуд Новаку і Сміту ў 2023 годзе па рэкамендацыі аддзела прабацыі перад вынясеннем прысуду. Адсутнасць крымінальнага мінулага можа прывесці да таго, што суддзя прызначыць пары пакаранне значна ніжэйшае за максімальна магчымае, але агульная колькасць судзімасцяў азначае, што яны адбудуць пакаранне. Гандляроў ловяць на парушэнні закона, і яны за гэта заплацяць. Аднак рыба, як правіла, гніе ад пачатку да канца, і кіраўніцтва можа пазбегнуць страт амаль 1 мільярда долараў акцыянернага капіталу. Тым часам маніпуляцыі рынкам будуць працягвацца, нават калі JPMorgan і іншыя буйныя фінансавыя ўстановы будуць дзейнічаць.
Справаздача Hecht Commodity Report — адна з самых поўных справаздач па таварах, даступных сёння, ад вядучых аўтараў у галіне тавараў, валютнага рынку і каштоўных металаў. Мае штотыднёвыя справаздачы ахопліваюць рыначныя ваганні больш чым 29 розных тавараў і прапануюць бычыныя, мядзведжыя і нейтральныя рэкамендацыі, парады па накіраваным гандлі і практычныя парады для трэйдараў. Я прапаную выдатныя цэны і бясплатную пробную версію на працягу абмежаванага часу для новых падпісчыкаў.
Эндзі працаваў на Уол-стрыт амаль 35 гадоў, у тым ліку 20 гадоў у аддзеле продажаў Philip Brothers (пазней Salomon Brothers, а потым частка Citigroup).
Заўвага: у мяне/мы няма акцый, опцый або падобных вытворных фінансавых інструментаў ні ў адной з згаданых кампаній і не плануем займаць такія пазіцыі на працягу наступных 72 гадзін. Я напісаў гэты артыкул сам, і ён выказвае маё ўласнае меркаванне. Я не атрымліваў ніякай кампенсацыі (акрамя Seeking Alpha). У мяне няма дзелавых адносін ні з адной з кампаній, пералічаных у гэтым артыкуле.
Дадатковая інфармацыя: Аўтар займаў пазіцыі ў ф'ючэрсах, апцыёнах, прадуктах ETF/ETN і таварных акцыях на таварных рынках. Гэтыя доўгія і кароткія пазіцыі, як правіла, змяняюцца на працягу дня.